2021年两会期间，总理在政府工作报告提到“将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高到100%”，激励相关企业持续加大研发投入。电子行业作为研发支出力度排名靠前的细分板块有望深度受益，重点关注面板、消费电子、半导体等研发支出占净利润比例更高的细分领域。
▍研发费用加计扣除政策优惠力度再次加大。
2021年3月5日，李克强总理在政府工作报告提到：“延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到100%，用税收优惠机制激励企业加大研发投入，着力推动企业以创新引领发展”。
我国实施企业研发费用加计扣除政策起始于1996年，全部企业研发支出中费用化和资本化的税前加计扣除比例为50%、150%;2017年税务总局将科技型中小企业研发支出中费用化和资本化的税前加计扣除比例由50%、150%分别提升至75%、175%;2018年，税务总局将政策适用范围扩大至全体企业，即“2018年1月1日至2020年12月31日期间全部企业研发支出中费用化和资本化的税前加计扣除比例分别为75%/175%”。2021年新政在延续以往优惠政策的基础上，针对制造业企业进一步加大优惠力度(加计扣除比例提高到100%)。
▍新政有利于企业减少纳税，电子行业公司深度受益。
研发费用的加计扣除政策能增加企业在税法准则下的成本，有利于企业减少纳税：具体来看，研发费用税前加计扣除比例由75%提高100%后，可提升税法下的成本，降低税法下的利润，从而实现企业少纳税，对于企业净利润的影响=研发费用*(100%-75%)*所得税税率，因此我们认为研发支出占收入及利润比例越高，行业越受益于本次扣除比例提高，其中电子行业作为A股中研发力度排名靠前的细分板块有望深度受益(2019年电子行业以“研发费用/收入”排名位居第二，以“研发费用/净利润”排名位居第三)。
▍以2019年数据为样本，静态测算下电子业19年整体净利润增加个位数。
我们以2019年报表数据作为样本，对CS电子元器件行业分类中的所有企业进行静态测算：2019年电子行业整体研发支出额达774亿元，净利润671亿元，所得税率按照19年所得税/利润总额测算，静态测算结果为新政策将增厚行业净利润37.3亿元，净利润增厚比例近7%，分板块来看，面板、消费电子、半导体等研发支出占净利润比例较高的行业净利润改善程度更高，静态测算下这三个细分领域整体净利润增厚比例分别为28%、14%、7%。
▍风险因素：
企业缴税规范程度不足，宏观经济复苏不及预期。
▍投资策略：
我们认为电子行业等高科技企业将受益新政，相关公司后续有望1)继续加大研发投入力度确保技术更新升级，2)本身净利润也将受益新政而有所增厚。根据我们对2019年数据的静态测算，电子行业整体利润增厚近7%，其中研发支出占净利润比例越高的企业净利润增厚比例越高，同时净利润基数小的公司弹性更大，建议重点关注半导体领域的中芯国际、长电科技、通富微电等，面板领域的深天马A等，消费电子领域的长盈精密、欧菲光等。